Заседание ФРС оказывает сильное влияние на инвесторов

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
Содержание

Что такое ФРС и как она влияет на фондовые рынки

В этой статье мы попытаемся приоткрыть завесу тайны вокруг самой могущественной в мире финансовой организации – Федеральной Резервной Системы (ФРС) США. По количеству сложенных о ней легенд и мифов ФРС даст фору любому тайному обществу. Но насколько велика в них доля правды? Попробуем разобраться.

Введение

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Роль ФРС в финансовой системе США обычно сравнивают с центральным банком. Это эмиссия долларов, принятие решений по ключевой ставке, контроль за инфляцией и т. д. Но, учитывая особую роль доллара США в мировой экономике, ФРС оказывает огромное влияние на темпы её роста, международные потоки капитала и настроения инвесторов. Вот почему деятельность ФРС окружена тайнами, а самой этой организации часто приписывают роль чуть ли не мирового правительства. Связано это, прежде всего, с тем, что форма собственности и подотчётность ФРС руководству США слишком сложны и неоднозначны. Мы не будем детально вдаваться в структуру ФРС и все нюансы принятия решений. Вместо этого затронем информацию, важную для инвесторов, а заодно опровергнем популярные мифы о ФРС. Давайте с них и начнём.

Миф №1: ФРС – полностью частная организация

Сторонники этого мифа утверждают, что ФРС – частная компания, фактически владеющая всей финансовой системой США и диктующая правила игры на основных рынках. В реальности же ФРС – скорее, часть государственной системы США. Руководство ФРС состоит из семи членов Совета управляющих. Все они назначаются президентом США и утверждаются Конгрессом. Срок полномочий управляющего – 14 лет. За это время он теоретически может успеть поработать при четырех разных президентах.

В рамках своих полномочий управляющий абсолютно самостоятелен. Из числа Совета управляющих президент США назначает председателя, которого затем утверждает Сенат. Срок полномочий председателя совета – 4 года. В дальнейшем он может быть назначен повторно, но общий срок его полномочий не превышает 14 лет. Члены Совета управляющих не являются госслужащими, хотя уровень их зарплаты утверждается Конгрессом США.

Совет управляющих ФРС руководит деятельностью двенадцати т. н. федеральных резервных банков (ФРБ). Эти банки имеют акционерную форму собственности, но не проводят линию каких-либо влиятельных финансовых групп. Акционерами ФРБ могут быть только т. н. банки-члены ФРС. Это крупнейшие коммерческие банки, их список можно посмотреть здесь: www.federalreserve.gov/releases/lbr/current/default.htm. Чтобы стать членами ФРС, они обязаны приобрести акции ФРБ. По этим бумагам выплачиваются дивиденды в размере 6% от вклада коммерческого банка в уставной капитал ФРБ.

Рейтинг русских брокеров:

Во главе каждого ФРБ находится Совет директоров, состоящий из девяти человек. Из них трое – руководители крупных американских банков, а остальные – видные общественные деятели и финансисты, не работающие в банковском секторе. Совет директоров назначает президента банка, а затем его утверждает Совет управляющих ФРС. Таким образом, ФРБ не проводят самостоятельной денежной политики, а реализуют решения, принимаемые Советом управляющих ФРС. Одна из функций ФРБ – эмиссия наличных долларов. Разумеется, её объёмы, а также номиналы и серии банкнот строго регламентируются ФРС. Информация о том, каким банком произведена эмиссия, наносится на лицевой стороне банкнот. Например, на банкноте ФРБ Сан-Франциско название банка вписано в окружность с буквой L:

Бюджетное правило: за и против

Что нужно знать про бюджетное правило в России

Важнейшие для бизнеса решения – по процентным ставкам и объёмам денежной эмиссии – принимает центральная структура ФРС, называемая Комитет по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee). Благодаря своей значимости, FOMC часто отождествляется с ФРС. FOMC состоит из двенадцати человек. Из них семь — это уже знакомый нам Совет управляющих ФРС, а остальные – президенты наиболее влиятельных ФРБ. На этой схеме наглядно представлена структура ФРС и её взаимодействие с органами государственной власти:

Миф №2: ФРС – пирамида

На самом деле эмиссия доллара обеспечена облигациями федерального казначейства. ФРС не может произвольно манипулировать курсом доллара, т. к. регулирование наличной денежной массы тесно связано с активностью ФРС на рынке облигаций. Покупая облигации казначейства, ФРС тем самым производит эмиссию доллара. В свою очередь, доход, получаемый ФРС от находящихся на её балансе бумаг, формирует основную часть прибыли организации. Остальные источники дохода – разнообразные операции с ценными бумагами. После выплаты жалования членам Совета управляющих и прочим сотрудникам, а также дивидендов банкам-членам ФРС оставшаяся часть прибыли перечисляется в доход федерального бюджета.

Тем не менее, наращивание объёма бумаг на балансе ФРС требует от казначейства финансирования выплаты дохода по данным бумагам. В этом смысле аналогия финансовой системы США с пирамидой всё же есть, что наглядно проявилось в ходе политики количественного смягчения. Вопрос не в том, возможен ли в принципе дефолт США по государственному долгу, который растёт по закону геометрической прогрессии, а в сроках его наступления. Это напоминает принцип математического предела: в теории он существует, но на практике не достигается.

Ставка ФРС США и её значение

Роль ФРС в мировой финансовой системе велика, но зачастую её сильно переоценивают. Будучи страной с крупнейшей экономикой, США оказывают влияние на темпы мирового промышленного роста, равновесие спроса и предложения на сырьевых рынках, а также готовность инвесторов работать с рискованными активами.

Роль инфляции в решении ФРС по ставке

Чем ниже ставка ФРС, тем дешевле капитал. Чем легче достаются деньги, тем выше аппетит к риску. Это касается и активов стран с развивающейся экономикой. В частности, инвестиции в российские активы напрямую связаны с готовностью инвесторов использовать заёмные средства. Вот почему стимулирование американской экономики неизбежно способствует ускорению темпов мирового экономического роста и наоборот.

Инвестору важно знать, в какой фазе находится рынок США: повышения или снижения ставок. Для этого желательно иметь хотя бы общее представление об американской статистике. Как правило, процесс обсуждения политики ставок связан:

  • со статистикой по рынку труда;
  • с индексами цен в промышленности и на потребительском рынке;
  • настроениями потребителей и т. д.

Всё это влияет на главный «термометр» – уровень инфляции. Целевым значением инфляции в США считается 2% в год. Динамика инфляции по годам представлена на диаграмме:

Для борьбы с инфляцией ФРС последовательно поднимала ставку, которая летом 2006 г. достигала 5,25%. Кстати, это и оказалось одной из главных причин кризиса 2008 г. Как правило, рынок «предугадывает» решения FOMC по ставкам. Это происходит по нескольким причинам:

  • Настроения в банковской среде отражаются на доходности государственных облигаций. Например, если ожидается повышение ставки, происходит активная распродажа долгосрочных облигаций: инвесторы не желают годами отсиживаться в низкодоходных бумагах, если вскоре ожидается выпуск более высокодоходных.
  • Важное значение имеет риторика руководства ФРС. Высказывания в пользу смягчения («голубиная» риторика) или ужесточения («ястребиная» риторика) денежной политики отслеживаются рынком и учитываются в прогнозах на ближайшие заседания FOMC.
  • Наблюдая за настроениями рынка, члены FOMC принимают максимально взвешенные решения, которые не должны оказывать шокового воздействия на инвесторов.
  • Влияние ставки ФРС на экономику

Рефинансирование ипотеки – что это и как работает

Как можно рефинансировать ипотеку

Для лучшего понимания связи между статданными и настроениями инвесторов, рекомендуется следить за новостями:

  • Индекс потребительских цен (CPI);
  • Индекс цен производителей (PPI);
  • Торговый баланс США;
  • Разрешения на строительство жилых домов;
  • Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета;
  • Отчет о производстве, издаваемый Институтом Управления Поставками (ISM);
  • Новые рабочие места вне аграрного сектора (Non-Farm Payrolls).

Обычно рост цен, объёмов производства, профицит торгового баланса или снижение его дефицита и улучшение настроения потребителей относятся к инфляционным факторам. Нормальное развитие экономики сопровождается ростом инфляции. Поэтому позитивная (особенно лучше прогноза) статистика – сигнал о том, что назревает повышение ставки ФРС. Активный рост фондового рынка и высокая инфляция могут потребовать от ФРС внепланового вмешательства для предотвращения «пузырей» и удержания инфляции под контролем. Обычно это проявляется в «ястребиной» риторике FOMC. Для инвесторов это сигнал о выходе из рискованных активов и долгосрочных облигаций, доходность которых начинает бурно расти.

На этом графике показана доходность 10-летних казначейских облигаций. В июле 2020 г. затяжной нисходящий тренд сменился восходящим. Рост продолжался до октября 2020 г. За это время ставка ФРС поднялась с 0,5% до 2,25%. Новый разворот тренда произошёл на фоне роста торговых противоречий между США и Китаем. По мнению инвесторов, это чревато замедлением американской экономики и снижением ставки. Вначале это повышает интерес к бумагам с более высокой доходностью, а в дальнейшем – разочарование и уход в консервативные и надёжные активы (японская иена, швейцарский франк, золото).

Внимательно прочтите:  Как анализировать рынок бинарных опционов

Эффект от изменения ставок проявляется на рынке не сразу. Первая реакция инвесторов обычно носит рефлекторный, психологический характер. На реальном секторе экономики удорожание кредитов и спад спроса на заёмные средства отражаются с задержкой, равно как и снижение ставок требует времени для восстановления рынка. Но и FOMC зачастую меняет политику ставок уже постфактум, когда замедление производства или превышение инфляцией допустимого уровня стали очевидны. На графике показана зависимость ВВП США от эффективной ставки краткосрочного кредитования между банками-членами ФРС. Видно, что экономический спад начинается ещё до завершения цикла роста ставки.

Важно отметить, что если в 1980-е годы экономика США «переваривала» ставки с двузначным значением, то теперь едва справляется с 3%-ми. Это результат постепенного отрыва спекулятивного капитала от реального сектора экономики. Заёмные средства идут не на развитие производства, а на фондовый рынок, рынки фьючерсов и опционов. Это затрудняет прогнозирование, а также приводит к таким скачкам цен на сырьё, которые невозможно объяснить соотношением спроса и предложения. На этом графике показаны относительные изменения цен на нефть Brent и ключевой ставки ФРС:

С чего начать инвестиции

Разумная стратегия для начинающего инвестировать

Так, в 2009 – начале 2020 г. нефть сорта Brent подорожала более чем в 3 раза при неизменной ставке ФРС в 0,25%, что вполне логично: низкая ставка способствует росту аппетита к рискованным сделкам. Однако затем, в 2020–2020 г., нефть подешевела в 4 раза на фоне изменения ставки с 0,25% до 0,5%, т. е. при значениях, по-прежнему крайне благоприятных для инвестирования в рискованные активы. Основной причиной падения Brent стал быстрый рост добычи сланцевой нефти в США. Сыграло роль и замедление экономики Китая – основного потребителя нефти в мире.

Последовавшее за этим восстановление нефти шло параллельно с дальнейшим повышением ставки ФРС. Как видно, при низких значениях (по крайней мере, до 2%) непосредственного влияния на сырьевые рынки, а через них и на российскую экономику, эта ставка не оказывает. Говорить о серьёзном воздействии на темпы роста экономики США и склонность инвесторов к риску есть смысл, когда ставка начинает подходить к 3%. Узнать текущие настроения, связанные с ближайшими заседаниями FOMC, можно по ссылке: www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html. Распределение голосов опрошенных экспертов показано в виде столбцов:

Чем дальше отстоит заседание от текущего дня, тем сильнее разброс мнений. Если в пользу определённого значения ставки склоняется намного больше 50% прогнозов, решение можно считать практически принятым, сюрпризы бывают очень редко и лишь в случае острого кризиса.

Что еще говорят о ФРС

Ну и на десерт – самая мрачная легенда, связанная с ФРС. По одной из версий, эта организация причастна к убийству президента США Джона Кеннеди в 1963 году. Якобы оно стало следствием подписания указа №11110, меняющий статус ФРС и впервые после создания этой организации наделяющего министерство финансов США правом заниматься эмиссией долларов. На самом деле, ничего принципиально нового в этом указе не содержалось. Министерство финансов и до президентства Кеннеди занималось ограниченной эмиссией долларов. Банкноты федерального казначейства имели свои серийные номера, не пересекающиеся с номерами банкнот федрезерва.

Для удобства учёта номера обеих серий наносились разными красками. Эмиссия банкнот номиналом в 1 и 2 доллара вообще была закреплена за казначейством, банки федрезерва права на неё не имели. Некоторые исследователи утверждают, что революционным стало право министерства финансов печатать т. н. серебряные сертификаты – доллары, обеспеченные серебром. Однако и эти сертификаты существовали ещё до Великой Депрессии. Они также имели свои серии: федрезерва и казначейства. Вот как выглядел серебряный казначейский сертификат образца 1934 года:

Права и возможности ФРС указом не были ни урезаны, ни расширены. Но, как всегда, если легенды живут, значит, кто-то на этом зарабатывает.

Заключение

Несмотря на всю конспирологию, мифы и легенды, ФРС США – вовсе не тайное мировое правительство. Это организация, действующая по чётким и понятным законам. При наличии некоторого опыта инвестор может научиться использовать эти принципы в принятии долгосрочных решений. Это не всегда гарантирует ему прибыль, но однозначно поможет понять рынок и повысить доходность инвестиций.

Бизнес

Экономполитика

Повеселился — и хватит: когда рухнет рубль

Как заседание ФРС США отразится на курсе рубля к доллару

Победное восстановление рубля, наблюдавшееся на этой неделе, может быть остановлено. В среду — заседание ФРС США, на котором ставка может быть поднята, и российская валюта начнет проседать. Американскому регулятору нет дела до Москвы, просто у США растет экономика и вместе с ней инфляция.

Российский рынок замер в ожидании очередного заседания Федеральной резервной системы США. Мероприятие запланировано на среду.

Не исключено, что Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС на этом заседании объявит о повышении базовой процентной ставки. В том, что она будет повышена, уже мало кто из наблюдателей сомневается.

В этом случае ставка вырастет до 2,25% годовых, прогнозируют подавляющее большинство экспертов.

Более того, есть риск, что ставка будет повышена на 0,5%. На такую возможность тоже указывают ряд экспертов. Правда, вероятность этого действия невелика.

Ожидается также, что ФРС даст сигнал о готовности продолжить подъем ставки еще раз в этом году.

Возможно, это произойдет в декабре. На предыдущем заседании FOMC, состоявшемся 31 июля — 1 августа, регулятор дал понять, что намерен поднять ставку еще дважды, помимо предыдущих двух повышений.

Напомним, какой была ситуация со ставкой в последние годы. В конце 2020-го ФРС повысила базовую процентную ставку с околонулевого уровня на уровень 0,25%, впервые почти за 10 лет.

В 2020 году ставка была поднята один раз на уровень 0,5-0,75%., в 2020 году ставка росла трижды. С 2020 года ставка была повышена дважды, в марте и июне. А в 2020 году американский ЦБ дал понять, что может увеличить ставку трижды.

ФРС повышает ставки, обычно объясняя это ускорением роста инфляции по мере роста экономики. И желанием контролировать безработицу. Для этого у ФРС есть четкие ориентиры. Таргет по инфляции — 2%, по безработице — 5%. То есть это те ориентиры, при достижении которых ФРС просто будет обязана пересматривать ставку.

Между тем сейчас ситуация по этим двум показателям не идеальна. Консенсус-прогноз экспертов, опрошенных The Wall Street Journal, предполагает, что темпы роста ВВП США в текущем году достигнут 3%. С ростом экономики и вследствие проведенной налоговой реформы в рост пошли и цены. Как прогнозируют эксперты,

инфляция в США останется выше 2% до конца 2020 года. Это требует от Федрезерва дальнейшего подъема ставки.

Безработица в США также выше таргета. Согласно прогнозу аналитиков, она может снизиться до 3,6%, но это произойдет не раньше середины 2020 года. Если это случится, то уровень безработицы станет минимальным почти за 50 последних лет.

В феврале 2020 года пост главы ФРС перешел от Джанет Йеллен к Джерому Пауэллу, но идеология денежно-кредитной политики в США от этого не изменилась.

От ОПЕК и ФРС не зарекайся

Эксперты, опрошенные «Газетой.Ru», разошлись в прогнозах относительно грядущих действий ФРС и, самое главное, последствий того или иного решения американского регулятора на российский фондовый и валютный рынки России.

«Повышение ставки ФРС уже давно не новость для рынка, потому влияние на рубль от этого шага регулятора США если и будет, то очень краткосрочным», — считает Ольга Прохорова, эксперт «Международного Финансового Центра».

Более жестко увязывает взаимосвязь курса рубля и значение ставки ФРС Андрей Перекальский, аналитик компании «ФинИст». По его мнению, если ФРС поднимет ставку и, тем более, намекнет на возможность еще одного повышения в этом году, это «создаст дополнительное давление на экономики развивающихся стран и устойчивый переток капиталов из высокодоходных и рисковых активов в долларовые инструменты».

«Такое решение американского Федрезерва снизит котировки сырьевых активов (в частности, нефти) и негативно скажется на доходах стран-экспортеров сырья. И, естественно, на курсах сырьевых валют по отношению к американскому доллару. Все это способно прервать восстановление рубля по отношению к доллару и евро», — говорит Перекальский.

Инвесторы ожидают от ФРС явного намека на увеличение процентной ставки в декабре, которое должно стать четвертым в этом году, и теперь все зависит от убедительности ФРС, согласен Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ.

«Укрепление доллара может прервать «ралли» по рублю и откатить курс к уровню в 66,30 за доллар», — прогнозирует Мащенко.

Эксперты предупреждают, что сейчас восстанавливается корреляция курса рубля с нефтяными ценам. «Корреляция восстановилась в минувшие дни после обновления экстремумов по Brent выше психологической отметки $80 за баррель, удерживающей покупателей с мая текущего года», — говорит Прохорова из МФЦ.

Дальнейшее укрепление нефти с целью $85-88 за баррель будет оказывать поддержку рублю, уточняет Прохорова.

Во вторник стоимость нефти марки Brent превысила $82 за баррель впервые с 12 ноября 2020 года. Об этом свидетельствуют данные торгов.

Кто окажется жестче: ФРС или ЦБ?

Есть основания полагать, что в ближайшие дни укрепление рубля прекратится, возражает Перекальский. Фундаментальных факторов для его поддержки почти нет, временные факторы (например, покупка рублей экспортерами под налоговый период) уже отыграны. «Напротив, фундаментальные факторы, действующие против рубля, сохранились, в том числе угроза жестких санкций со стороны США в ноябре», — говорит Перекальский.

После чего свободно конвертируемые валюты (в частности, доллар США) возобновят свой рост.

«После преодоления отметки в 66 руб. 60 коп. за доллар падение рубля ускорится. И к концу октября оно может достичь отметки 69,75 — 70 руб. за доллар», — прогнозирует Перекальский.

«Именно фактор санкций, а не политика ФРС, оказывает на рубль наибольшее влияние, поскольку эффект от них резкий, непредвиденный», — говорит Прохорова.

Она добавляет, что сюрпризов можно ждать не только от ФРС США, но и от родного Центробанка, который может возобновить закупки валюты в резервы. И это станет очередным ударом по рублю.

Важной точкой разворота в паре USD/RUB является уровень 64,44 рубля за доллар — с него возможно возобновление роста пары к отметкам 68-70, уточняет Прохорова.

Особенно пристальным внимание будет к тому, повысит ли ФРС свои прогнозы по ставкам в 2020 году, утверждает Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank. «И стоит ли ждать повышения в декабре? Рынок по-прежнему остается на 25 базисных пунктов ниже этого прогноза», — говорит Харди.

Внимательно прочтите:  Бинарные Опционы Книги

Официальный курс евро к рублю, установленный ЦБ на среду, снизился на 30,12 коп., до 77,38 руб., курс доллара уменьшился на 33,5 коп., до 65,82 руб., следует из данных ЦБ.

Решения ФРС (Fed decision) — это

решения, принимаемые независимой банковской структурой США, влияющие на федеральную учётную ставку и оказывающие глобальное влияние не только на экономику Америки, но и на мировой финансовый рынок в целом

Решения Федеральной Резервной Системы (ФРС) играют важную роль в экономике США и во всем мире, определяют и варьируют учётную, процентную ставку и резервные требования; некоторые их решения, такие как политика

Структура публикации

Решения ФРС — это, определение

Решения Федеральной Резервной Системы (ФРС)это решения, исходящие от центральной банковской системы Соединенных Штатов. Это частная и независящая от правительства США структура, решения которой, не ратифицироны каким-либо исполнительным или законодательным органом власти. Её решения оказывают самое прямое и непосредственное влияние на международный финансовый рынок и рынок долговых обязательств.

Решения ФРСэто действия Федеральной резервной системы, которые играют большое значение в судьбе финансовых рынков. В последнее время профессиональные медиа буквально каждый день обсуждают едва ли не каждый чих представителей ФРС, причем аналитиков волнуют не только слова председателя этой структуры, но и выступления отдельных членов руководства ФРС.

Решения Совета управляющих Федеральной Резервной Системыэто ответственность за учетную ставку и резервные требования. Федеральный Комитет открытого рынка отвечает за операции на открытом рынке. Используя эти три инструмента, ФРС влияет на объем средств, которые депозитарные учреждения держат в Федеральном резервном банке и, таким образом, меняется процентная ставка по краткосрочным кредитам (the federal funds rate). Процентная ставка ФРС по федеральным фондам — ставка, по которой депозитные учреждения осуществляют оплату по суточной ссуде. ФРС объявляет об изменении процентной ставки тогда, когда желает прояснить направление монетарной политики. Как правило, такое решение ФРС оказывает существенное влияние на фондовый рынок, рынок акций и валютные рынки.

Решения ФРСэто важнейший инструмент, обеспечивающий единство интересов американского государства и американского бизнеса (в первую очередь наиболее мощного и гибкого — финансового), что превратило ее в ключевой фактор возвышения Америки и превращения ее в мирового гегемона. В настоящее время, с развитием мирового кризиса, интересы глобального бизнеса и национальных государств расходятся все сильнее, а человеческие общества начинают переструктурироваться на кардинально новых началах. Ключевая роль решений ФРС в эволюции американской общественной системы и мировой экономики сохраняется, но наполняется новым смыслом и требует нового этапа внимательного рассмотрения — уже с учетом меняющихся реалий.

Роль решений ФРС в истории США

Любое событие в мире представляется частью некоего всемирного экономического процесса. Случайностей в истории не бывает. ФРС была создана в декабре 1913 года — всего лишь за семь месяцев до начала Первой мировой войны, и это не случайность. Людям, которые знакомы с геополитическими и геоэкономическими играми, этот алгоритм действий вполне понятен, поскольку Первая мировая война представляла собой замах на перестройку всего мирового порядка, на радикальную смену лидеров мирового развития, и ФРС с её решениями была инструментом геополитической борьбы. Кто-то берет за точку отчета 1991-й, кто-то — 1913-й, более глубоко копающие берут 1789 год или создание Вестфальской системы в Европе. Но если брать в целом, то полтора столетия американской истории до создания ФРС — это непрерывная борьба за создание центрального банка в Америке.

Создание ФРС являлось одним из способов установления англо-американского контроля над большей частью планеты, который Кэрролл Куигли замечательно описал в своей книге об англо-американском истеблишменте «Трагедия и надежда».

Федеральная резервная система (ФРС), созданная накануне Первой мировой войны (и после неудачной попытки разжечь ее в 1912 году), является уникальным объединением формально частных банков, выполняющих важнейшую государственную функцию — эмиссию денег, борьба за которую не утихала весь XIX век и составила в то время ключевую часть истории США.

Решения ФРС были важнейшим инструментом, обеспечивавшим единство интересов американского государства и американского бизнеса, что превратило ее в ключевой фактор возвышения Америки. В настоящее время, с развитием мирового кризиса, интересы глобального бизнеса и национальных государств расходятся все сильнее, а человеческие общества начинают переструктурироваться на кардинально новых началах.

Каждое заседание Комитета по операциям на открытом рынке завершается публикацией пресс-релиза, в котором указываются те или иные причины, побудившие членов комитета на тот или иной шаг. Эти решения практически всегда вызывают сильное движение курса доллара относительно корзины основных мировых валют, если он бывает неожиданным. Однако, стремясь к большей прозрачности при выработке решений, ФРС стремится действовать в одном ключе с рыночными ожиданиями и не преподносить сюрпризов. Тем не менее, его решения всегда являются одним из основополагающих факторов влияния на валютный рынок и рынок долговых обязательств во всем мире. Ключевая роль решений ФРС в эволюции американской общественной системы и мировой экономики сохраняется, но наполняется новым смыслом и требует нового этапа внимательного рассмотрения — уже с учетом меняющихся реалий.

На мой взгляд, сейчас наибольший интерес представляет изучение вопроса о том, каковы будут решения ФРС в будущем. Пока в мире господствует нефтедолларовый стандарт и вся торговля нефтью осуществляется за доллары, решения ФРС будут иметь огромное значение в жизни мировой экономики, все участники которой будут с жадностью ловить, каждое слово очередного Бернанке, чтобы понять политику, которую будет осуществлять ФРС в ближайшем будущем. Все финансовые рынки мира будут выстраиваться под слова руководителя ФРС, все их участники будут соотносить свою политику с политикой и решениями ФРС.

Председатели ФРС и их решения

Глава ФРС является одной из самых могущественных фигур в экономике США. Кандидатуры на этот пост подбираются президентом и утверждаются сенатом на четырехлетний срок. Решения ФРС, от которых, в частности, зависят ставки банковских кредитов в США, важны не только для страны, но и для всех государств, использующих доллар в качестве резервной валюты. Самое первое заседание правления Федерального резервного банка Нью-Йорка прошло 5 октября 1914 г. в помещении Банка Манхэттана, располагавшегося на Уолл-стрит, 40. Позже Банк Манхэттана объединился с «Чейз нэшнл» в «Чейз Манхаттэн банк».

История свидетельствует о том, что большинство из руководителей ФРС отличалось независимостью мышления и способностью к принятию решительных и далеко не всегда популистских мер. За последние полвека у руля Федеральной резервной системы США стояли шесть человек, следивших за тем, чтобы деятельность монетарных властей в полной мере способствовала экономическому развитию США.

Уильям Макчесни Мартин младший (1951-1970 гг.)

Это, прежде всего, Уильям Макчесни Мартин младший (William McChesney Martin Jr.). Он занимал пост председателя ФРС с 1951 по 1970 гг. Его пребывание в должности главы ФРС было самым длительным в истории Центрального банка. Он тщательно охранял независимость ФРС от президента и Конгресса и вырабатывал политику на основании анализа данных и конкретных свидетельств из всех округов, где имеются Федеральные резервные банки. Эта практика существует по сегодняшний день.

В годы работы Макчесни Мартина биржевой индекс Доу-Джонса\Dow Jones вырос на 200%. Макчесни Мартин доказывал, что современная экономика более не может существовать отдельно от политики, поэтому политики обязаны учитывать экономические аспекты в своей деятельности.

Артур Бернс (1970-1978 гг.)

Артур Бернс (Arthur Burns) был председателем ФРС с 1970 по 1978 гг. Он непоколебимо противостоял инфляции, однако некоторые аналитики считали, что он сделал недостаточно.

Экономика США переживала тяжелые времена — за период его работы на посту главы ФРС потребительские цены выросли на 72%, инфляция галопировала. Бернс должен был также обеспечивать потребности вооруженных сил США, которые воевали во Вьетнаме, а потом финансировать крупномасштабные социальные программы. После ухода в отставку он был назначен послом США в ФРГ.

Г. Уильям Миллер (1978-1979 гг.)

Г. Уильям Миллер (G. William Miller) занимал этот пост в 1978–1979 гг. Его назначил Картер, в последствии он перешел в правительство Картера и стал министром финансов. Миллер быстро утратил доверие финансового сообщества из-за колебаний в вопросе о повышении процентных ставок в условиях усиления инфляционного давления.

Как основную ошибку в применении мер по сдерживанию инфляции 1970-х гг. можно назвать нерешительную монетарную политику stop-go. Ставки сначала поднимали для укрощения инфляции, а затем быстро опускали из опасений рецессии. Такие скачки выработали сопротивление бизнеса снижению цен в ожидании очередной «скорой помощи» со стороны ЦБ. Это продолжалось до тех пор, пока Пол Волкер не удержал ставки решительно высокими, несмотря на рецессию 1981 г.

Пол Волкер (1979-1987 гг.)

Пол Волкер (Paul Volcker) возглавлял ФРС с 1979 по 1987 гг. Назначенный Картером вместо Миллера, он стал одним из самых уважаемых и авторитетных председателей ФРС в истории. Во многом благодаря усилиям Волкера была уничтожена привязка курса доллара к золоту, и Бреттон-Вудская система прекратила свое существование. В 1975-1979 годы Волкер управлял Федеральным резервным банком Нью-Йорка, после чего стал у руля всей ФРС. Волкеру пришлось бороться с последствиями “нефтяного шока” и высокой инфляции в американской экономике. В 1981 г. Волкер поднял процентные ставки в США до 21,5% (сегодня процентные ставки находятся на уровне 0,25%). В качестве главного банкира США Волкер проявил себя очень удачно.

Сильно подняв ставки, он поборол инфляцию, хотя экономика при нем пострадала от двух рецессий в начале 1980-х гг. При нем экономика США вышла из кризиса, в стране снизился уровень безработицы. Биржевой индекс Доу-Джонса в годы правления Волкера вырос на 225%.

Алан Гринспен (1987-2006 гг.)

Алан Гринспен (Alan Greenspan), исполняющий обязанности председателя ФРС с 1987 по 2006 г., был назначен на этот пост президентом Рейганом. Начало его работы ознаменовалось мощным крахом фондового рынка. Спустя всего 2 месяца после его назначения на фондовом рынке США произошел один из самых сильных обвалов в истории финансовых рынков. Он вошел в историю как “Черный понедельник”. Действия Гринспена в ходе этого и последующих кризисов сделали его легендой, продолжением которой стало руководство монетарной политикой на протяжении самой длительной экономической экспансии в истории США.

Внимательно прочтите:  Платные стратегии бинарные опционы

Некоторые экономисты подвергали сомнению целесообразность повышений ставок в 1999 и 2000 гг., но реакция монетарных властей на события 11 сентября успокоила многих критиков. В течение 2001 г. произошло резкое снижение ставок с целью избежать глубокой рецессии. Затем к 2004 г. медленно, но неуклонно, Центральный банк начал поднимать процентные ставки, пытаясь упредить возрастание инфляции. Действия совета управляющих подавали четкие сигналы рынку, и Алан Гринспен говорил инвесторам в точности то, что планировал делать, чтобы избежать неопределенности, паники и новой рецессии. Повышение ясности ситуации придавало уверенности инвесторам и потребителям, несмотря на повышающиеся ставки. Экономика продолжала рост.

За 18 лет руководства денежной политикой США Гринспен достиг почти невозможного: в стране поддерживались высокие темпы экономического роста при низкой инфляции. Последним достижением американского центрального банкира стало укрепление доллара по отношению к евро в 2006 году на 13%. В целом, пока Гринспен оставался у руля ФРС, образовались «пузыри» в сегменте высокотехнологичных компаний и на рынке недвижимости США.

Бен Бернанке (2006-2020 гг.)

Бен Бернанке (Ben Bernanke), исполнявший обязанности председателя ФРС с 2006 по 2020 гг., был назначен на этот пост президентом США Джорджем Бушом. Бернанке придерживался консервативных взглядов на экономику, хотя его коллеги утверждают, что принимая свои решения, он руководствывался не пристрастиями, а фактами. На долю Бернанке пришелся ипотечный кризис в США, активная фаза которого началась в 2007 г. и быстро переросла в глобальный финансовый кризис. ФРС пришлось пойти на экстраординарные меры по поддержке рынков. В результате баланс ФРС США вырос до астрономической величины. На текущий момент объем активов на балансе ФРС превышает 3,7 трлн долларов.

Методы Бернанке не похожи на методы Гринспена. Гринспен руководствовался своей интуицией, в то время как Бернанке руководствывался математическим анализом. Бен Бернанке интересовался Великой депрессией. Как и Милтон Фридман, Бернанке считал, что Великая депрессия была особенно трудной и долгой из-за ошибок Федеральной резервной системы. Он полагал, что Федрезерву следовало увеличивать денежную массу.

Одна из самых главных мыслей его докторской диссертации состоит в том, что инвесторы делают много ошибочных шагов из-за недостаточной информированности. Бернанке полагал, что Федеральная резервная система должна ставить перед собой фиксированные, известные цели и ясно сообщать американским гражданам о них для того, чтобы у инвесторов было больше информации; не пытаться бороться с «экономическими пузырями», а просто сосредоточиваться на таких стандартных целях, как полная занятость и снижение инфляции. Бернанке подвергался критике за мнение, что если Федеральная резервная система боролась бы против «экономического пузыря» цен на недвижимость, США удалось бы избежать экономического кризиса.

По мнению экономического обозревателя The Wall Street Journal Джона Хилсенрата, наиболее успешный период работы Бернанке пришелся непосредственно на время финансового кризиса, так как тогда ФРС влила в американскую финансовую систему много денежных средств, спасла множество банков от банкротств и предотвратила очередную Великую депрессию в США. По итогам пяти прошедших лет можно констатировать, что результатом твердой уверенности г-на Бернанке в верном осмыслении опыта ошибок 30-х гг. стало привнесение ФРС $88,4 млрд в доход департамента Казначейства США в прошедшем году.

Джанет Йеллен (2020 год — наши дни)

И, наконец, Президент США Барак Обама объявил о назначении Джанет Йеллен на пост главы Федеральной резервной системы США, которая выполняет функции Центробанка страны. Ранее Йеллен занимала должность заместителя председателя Совета управляющих ФРС. Он назвал 67-летнюю Йеллен одним из ведущих экономистов и политиков страны. По словам президента, она «человек, который хорошо понимает нужды простых американцев, сталкивающихся со сложными экономическими проблемами».

Нынешняя глава ФРС Джанет Йеллен в свою очередь отметила, комментируя свое назначение, что экономика США окрепла, так же как и финансовая система, и в этом есть заслуга Бена Бернаке. Как отмечают эксперты, при Йеллен ФРС, вероятнее всего, воздержится от резких шагов, следствием которых может стать существенное изменение процентных ставок. Сама кандидат заявила, что сделает все возможное для содействия максимальной занятости, стабилизации цен и всей финансовой системы.

Судьбоносные решения ФРС

Обращение в экономическую историю представляет возможность увидеть работу ФРС в реальной обстановке. Федеральный резерв располагает рядом серьезных инструментов для осуществления сдерживающей монетарной политики, в случае если возникнет риск выхода инфляции из-под контроля. Во-первых, ФРС может повысить норму обязательного резервирования (долю активов, которую банки обязаны держать на счетах Центрального банка в денежном виде). Во-вторых, решение ФРС может отразиться на ставке дисконтирования, повышая или понижая её, (ставка, которую Центральный банк взимает с коммерческих банков, когда выдает им займы под залог ценных бумаг).

Названные мощные инструменты применяются редко. Чаще используется изменение ставки по федеральным фондам (процентной ставки, по которой банки США предоставляют в кредит свои избыточные резервы на короткие сроки, как правило овернайт, другим банкам). Ставка по федеральным фондам гораздо легче изменяема и производит очень схожий эффект с тем, как если бы решением ФРС было повысить резервные требования, либо ставку дисконтирования.

Роль решений ФРС в американской истории безусловно позитивна, хотя были, конечно, и весьма серьезные ошибки. Самая главная из них свершилась во времена Великой депрессии, когда ФРС неожиданно приняло решение увеличить нормы резервирования, как только начались первые признаки подъема, и тем самым этот подъем похоронила. Среди положительных примеров в истории ФРС следует привести 1970-е годы, когда после назначения ее руководителем Пола Волкера, инфляция, которая в те годы составляла около 14 процентов, значительно снизилась за счет принятия решения о поднятии процентных ставок.

Оценки более недавней истории, и в первую очередь долгой эпохи правления Алана Гринспена, значительно более противоречивы. Гринспен все время поддерживал низкие процентные ставки, что привело к экономическому росту, но, с другой стороны, способствовало возникновению множества финансовых пузырей.

Стратегию же решений ФРС последних лет аналитики называют «прагматичным безумием». С одной стороны, она достаточно эффективно смягчает последствия кризиса, с другой — печатает доллары и покупает облигации, тем самым раздувая свой баланс. Это грозит тем, что в случае неминуемого в ближайшее время повышения процентных ставок произойдет обесценивание огромного объема облигаций, которые накупила ФРС. Это грозит ей серьезными убытками и даже параличом системы федеральных резервных банков, как минимум — отсутствием дивидендных выплат и реструктуризацией ФРС, хотя никому не понятно, как это будет делаться.

Тем не менее нельзя не отметить, что политика низких процентных ставок и количественного смягчения является краеугольным камнем решений ФРС. Оно действительно сыграла заметную роль в смягчении кризиса в США. Так, безработица снизилась с пиковых 10 до 7,5 процента. Растет объем кредитования в коммерческих банках, а самое главное — снизились темпы инфляции, которая держится сейчас на уровне ниже 2 процентов. Изложенное уже позволяет вполне внятно ответить на вопрос, в чьих интересах принимаются решения ФРС. Однако, если просмотреть статьи в Интернете, можно заключить, что ФРС управляют масоны, западные банкиры, евреи, еще кто-то.

Это не совсем так: прежде всего на ФРС влияют экономические показатели. Члены ФРС смотрят экономическую статистику по безработице и инфляции, темпам ВВП, потребительскому оптимизму и т. д. и принимают решения, исходя из динамики этих показателей. Есть ли влияние банков с Уолл-стрит на решения ФРС? Наверное, есть — потому что, естественно, ФРС во многом подыгрывает финансовому рынку. Однако сказать, что она все время идет у него на поводу, будет неправильно. ФРС, к примеру, не принял никакого значимого решения для предотвращения банкротства «Lehman Brothers», и титан Уолл-стрит рухнул.

Таким образом, влияние банкиров с Уолл-стрит на решения ФРС никак не отличается от того влияния банков, которое есть абсолютно во всех странах, включая и Россию, и Европу. Все помнят движение «Захвати Уолл-стрит!», которое устраивали в американском обществе, называя бизнесменов «жирными котами», и даже Б. Обама высказывался по этому поводу.

Хрестоматийное решение ФРС 1981 года

Хрестоматийную «игру на понижение» провел в 1981 г. Председатель ФРС того времени Пол Волкер.

Очередная попытка обуздать «великую инфляцию семидесятых» стартовала во второй половине 1979 г. ФРС приняло решение о сжатии рынка краткосрочных денег, и процентные ставки взлетели вверх: ставки по трехмесячным векселям выросли с 8% в сентябре 1979 г. до 12,5% к концу года. Хотя денежная политика Центрального банка напрямую не затрагивала долгую составляющую процентной кривой, тем не менее долгосрочные ставки также поднялись. Важен тот факт, что росли они гораздо медленнее, чем краткосрочные. Их подъем составил всего 0,9% с 9,2% в сентябре до 10,1% в декабре, а значит рынок правительственных облигаций оставался достаточно устойчивым.

В подобной сопротивляемости долгосрочных облигаций ужесточению денежных условий нет ничего необычного. Учитывая то, что долгая часть кривой процентных ставок представляет собой «инфляционные ожидания», подъем краткосрочных ставок усиливает вероятность замедления экономики, а значит влечет снижение опасений роста инфляции. Естественным образом крушения рынка казначейских облигаций не происходит, а курс доллара поддерживается возросшей процентной доходностью.

В ранней части 1980 г. процентные ставки продолжили рост, и экономика сползла в рецессию, хотя и мягкую, но важную с точки зрения президентских выборов 1980 г. К концу I квартала казначейские облигации (долгосрочные правительственные заимствования) торговались под 12,3%. Казначейские векселя (инструменты коротких займов) приносили 15,6% годовых. Рост инфляции по индексу CPI в I квартале 1980 г. достигал 14,6%. Таким образом, реальная долгосрочная ставка оказалась отрицательной при положительной краткосрочной. Правительство и налогоплательщики опять умудрились выиграть, обслуживая свой долг по ставке ниже уровня инфляции.

Рональд Рейган победил на выборах в ноябре, и как только голосование было закончено, Пол Волкер возобновил денежное сжатие ускоренным темпом. Федеральная ставка фондирования, которая в среднем составляла 11,2% в 1979 г., достигла пика 20% в июне 1981 г. Ставка прайм, по которой банки ссужают средства своим лучшим клиентам, поднялась до 21,5%. Казначейские векселя приносили 17,3% на пике, а долгосрочные облигации — 15,3%.

В рассматриваемом историческом эпизоде решение Федерального резерва стало не только необходимость ликвидировать долгосрочные активы своего баланса по невыгодным ценам, но даже потенциально пойти дальше: сгладить рецессию путем выкупа долгосрочных бумаг по цене «распродажи», чтобы позже крупно заработать по итогам снижения инфляции и последующей нормализации процентных ставок.

Здесь при открытии счета дают бонусы:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Топ брокеров бинарных опционов за 2020 год
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: